Uma introdução ao estoque e opções para o empresário tecnológico ou empregado inicial

Florista de silício.
Portland Oregon Startup e Tech News.
Precisa de ajuda para entender estoque e opções? Aqui está uma folha de truques para empresários e funcionários iniciantes.
No mundo das startups, & # 8220; stock, & # 8221; & # 8220; opções, & # 8221; & # 8220; equidade, & # 8221; e & # 8220; evento de liquidez & # 8221; são muito interessantes. Mas dado que, como empreendedor ou empregado em uma empresa inicial, eles afetam muito seu sustento e o valor que você derivará de contribuir para uma inicialização, provavelmente faria sentido para você entender exatamente o que aqueles significa termos, não seria?
Isso é certo. Eles ainda cobrem notas convertíveis. É realmente uma visão geral sólida.
Embora falte uma valiosa peça de conselho inicial. Na verdade eu não vi nenhuma orientação sobre o que fazer quando esse estoque e aquelas opções vão para o sul. Se você precisa falar sobre isso, eu tenho experiência mais do que suficiente para compartilhar a esse respeito.
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E FYI, uma 3ª edição está agora ao vivo (e, huzzah, corretamente inserido acima!)
FYI, acabei de publicar uma segunda edição deste guia (visível já no embed acima). Infelizmente, não consegui perguntar a um advogado sobre a melhor maneira de avaliar o estoque que vai para zero (desculpe, Rick), mas talvez na próxima edição!
Obrigado por publicar isso. Meu marido trabalha para começar em Hillsboro & # 8211; então eu vou compartilhar esta informação útil com ele o mais rápido possível! Obrigado!!
Um excelente artigo com muita informação valiosa, obrigado Rick.
Em defesa dos provedores da avaliação 409a, enquanto eu tenho certeza de que alguns dos provedores são os contadores de imaginação mais imagináveis ​​que você pode imaginar, e # 8201; existem bons fornecedores que entendem as empresas em fase inicial. Eu acho que se as empresas passem um pouco mais de tempo encontrando um provedor que entenda seus negócios e os desafios únicos enfrentados pelas startups, a experiência não precisa ser desagradável, decepcionante ou muito demorado.
A maior parte do meu conhecimento é puramente anedótica. Não tenho certeza de quanto isso ajudaria. Provavelmente seria apenas choramingar 😉
Mas eu acho que uma discussão sobre como compensar as perdas ao longo do tempo seria extremamente útil para pessoas que compraram ações, especialmente quando essa compra está vinculada à sua compensação através de programas de compra de ações dos empregados.
Oi! Eu adoraria alterar o documento para incluir bons conselhos sobre o que fazer quando as coisas vão para o sul. Gostaria de se juntar a mim como editor em stocks. pbworks /?
Ótimo post! Uma coisa que eu sempre achei um pouco humorística é quando alguém vem me dizer quais as opções que eles receberam como parte de uma oferta de emprego. Muitas vezes eles não sabem se são partes preferenciais ou comuns ou onde as falésias são. Mesmo pior, quase sempre eles conhecem o número de ações, mas não podem me dizer o que% de uso das ações ordinárias deles realmente representa. Quem se importa se você tiver 10 mil ações se isso for apenas 0,0000025% das ações lá fora? Você verá mais separações e ajustes reversos do que uma equipe de ginástica em uma turnê mundial pelo tempo que aconteça algo significativo. A maioria não está satisfeita com um evento de liquidez, pois as expectativas de uma recompensa aumentaram na estratosfera, pois eles não poderiam fazer a matemática simples para calcular quais as suas opções que valeriam com base em ofertas comuns como um múltiplo na receita de 12 meses e, # 8230; Desejo que mais pessoas os tratassem pelo que são: bilhetes de loteria, e mais frequentemente ou não no nível do scratcher vs. Powerball level & # 8230;
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Uma introdução ao estoque e opções para o empresário tecnológico ou empregado inicial
Eu comprei este livro nos primeiros dias do Google para ter certeza de que estava fazendo tudo certo. É chato, mas claro e útil, que é sobre o quanto você pode esperar de um livro sobre opções de estoque.
Digamos que você tenha um monte de ações com mais de 2 a 4 anos.
É possível (ou realista) fazer um acordo que, no caso de um evento de aquisição ou liquidez, que seu estoque seja investido? Mesmo que tenha sido menos do que o período de aquisição total?
Single-trigger é o que você está falando: quando todas as suas opções forem adquiridas imediatamente após a aquisição. Pode-se argumentar que isso é injusto para aqueles que trabalharam seu tempo integral para ganhar sua concessão de opções completas. Geralmente, neste arranjo, uma certa porcentagem de suas ações está sujeita ao gatilho (então, colete de 25% imediatamente, por exemplo). Eu acho incomum que 100% das suas opções sejam adquiridas imediatamente após a aquisição: e se você fosse adquirido um mês depois de se juntar?
O segundo tipo é duplo-gatilho. Digamos que você tenha 75% de suas opções não adquiridas em uma aquisição, e você tem mais 3 anos para conquistar a nova empresa. Se eles o dispararem, você perde o resto de suas opções. A aceleração de disparo duplo é onde as suas opções são adquiridas imediatamente se você não for demitido "por causa". Isso significa que, desde que você não esteja sendo negligente demais em seu trabalho, a nova empresa não pode prejudicá-lo de suas opções não levadas, demitido.
A única coisa a lembrar aqui, é que muito disso está sujeito à sua alavancagem sobre a empresa e a alavancagem que a empresa possui com seu novo adquirente. Todos esses termos estão sujeitos à renegociação em uma aquisição, e qualquer coisa pode mudar a qualquer momento - veja o que aconteceu com a Zynga.
Considere o acordo de um cavalheiro, em sua maior parte. As pessoas boas vão honrá-lo, as pessoas de merda podem tentar estragar você. Como com qualquer coisa, você só deve fazer negócios com aqueles em quem confia.
E, finalmente, a melhor maneira absoluta de garantir que você obtenha o valor total das suas opções (como empregado ou fundador) é sempre garantir que você seja indispensável para a empresa. Uma empresa que precisa de você não pode te ferrar.
(nota final: IANAL, esta é a minha compreensão de como as coisas funcionam)
Quando você combina isso com a famosa citação de Charles de Gaulle ("Os cemitérios estão cheios de homens indispensáveis"), você compreende adequadamente a situação.
Observe que o reverso também é possível: uma mudança de controle que reinicia o relógio de aquisição.
A melhor coisa que você pode tirar deste tipo de livros / artigos (IMHO) é o empoderamento para pensar de forma independente sobre os termos que você precisa e para falar com inteligência sobre esses termos em uma negociação.
Não compre um apenas para ouvir sobre o que todos os outros têm ou não negociaram com sucesso no passado. Isso é interessante e relevante, mas é periférico.
Obter o acordo que você sente que precisa, ou andar. Na pior das hipóteses, eles vão se lembrar do garoto que não era um otário, e você vai se respeitar pela manhã.
Atualização: Faça o que eu digo, não como eu. :)
No centro desta questão foi (e ainda é) como "compensação diferida" pode ser explorada por executivos como pára-quedas dourados. Quando os executivos podem espalhar sua compensação ao longo do tempo, o tratamento fiscal da compensação pode ser minimizado para os executivos e maximizado para as empresas. Antes de 409a, o inverso era verdadeiro. Sempre que os lucros corporativos são obtidos, eles são re-investidos ou distribuídos - apenas duas maneiras de lidar com o dinheiro.
Antes do 409a, os arranjos de tipo golden-parachute taxavam os executivos quando os montantes eram efetivamente (ou "construtivamente") como receita. Este tratamento tributário tornou favorável para os empregadores dar compensação diferida como incentivo - muito disso. Faz sentido: acumulam grande responsabilidade pelo trabalho que nunca foi feito nos lucros que ainda não foram ganhos. Se você é um executivo da General Motors, ou no conselho de qualquer grande empresa, esta maneira pré-Enron foi boa para o gerente obter uma remuneração diferida, mas ruim para a empresa. Todos os lucros futuros vão para os executivos PRIMEIRAMENTE (mesmo que os executivos estejam ainda na empresa ainda!), E o desempenho de curto prazo da empresa e gerente é o que eles querem focar.
Sempre houve uma grande batalha entre os lucros das empresas e a remuneração dos executivos. Um dos melhores professores que eu tinha na escola de graduação tinha feito seu doutorado em pára-quedas dourados, e esta é uma área bastante interessante. Complicado, mas interessante.
Infelizmente, não temos leis que criem incentivos para o corpo dar lucros aos acionistas comuns (neste caso, funcionários que recebem opções de ações de baunilha), apenas as leis que encorajam as empresas e seus executivos (atuais e anteriores) a se envolverem em puxão de guerra sobre a distribuição de lucros futuros. Quando isso acontece, muito pouco do valor tende a gotejar até o Acionista da Joe.
Alguém tem um link para um documento que detalharia as formas em que você poderia ficar ferrado por uma inicialização? Ou por VCs? Eu sei que existem truques que podem ser feitos por meio de diluição, ou algo assim, mas tudo o que ouvi dizer são histórias de horror, mas nenhuma mecânica real de como foi feito e o que você deveria procurar ao se juntar a uma inicialização.
Realmente não há necessidade, porque tudo se enquadra nesta categoria: você trabalha muito e, em seguida, eles usam um dos muitos poderes do quadro para prejudicá-lo de uma recompensa. Eu vi a diluição punitiva, as divisões reversas, além de novas emissões, disparando antes de eventos de aquisição.
Se você não pesquisou experimentos de recompensa variável, vale a pena um gander porque tem uma forte semelhança com as startups.
Quando o FMV aumentou, os fundadores também precisam pagar impostos por suas ações?
Procedimentalmente, uma eleição 83 (b) deve ser feita dentro de 30 dias da data da concessão.
É quando o cronograma de aquisição de direitos diz que você ganha?
É quando o cronograma de cobrança diz que você se veste, e o estoque é fisicamente assinado?
obviamente, suas notas também não seriam legais, mas seria um passo que melhoraria esse guia já incrível.
Nenhum banco na mente certa daria milhões de dólares a um "codificador" com uma "ótima" idéia.
Um banco (ou qualquer detentor de dívida racional) tem pouco interesse em ascensão. O interesse deles é a proteção e o reembolso do capital.
A dívida geralmente é dividida entre "empréstimos de ativos" e "empréstimos de caixa". Você pode obter uma alavancagem séria com um empréstimo, talvez 80% do patrimônio líquido, mas isso pressupõe que você tenha ativos (menos dívidas) como colateral. Então, se você quiser US $ 3 milhões, você precisa de pelo menos US $ 3 milhões no patrimônio líquido.
Quanto ao fluxo de caixa empresta, os provedores de dívida racional não irão perto de até 5 vezes para uma empresa instável / não comprovada. 5 vezes o que? Geralmente, algumas medidas de ganhos proprietárias (EBIT, EBITDA, EBITDA-C, NPAT, fluxo de caixa, etc., ajustadas para o que o banco decida). Então, por US $ 3 milhões, você geralmente precisa de US $ 1 milhão em fluxo de caixa já. Mesmo assim, você precisa lidar com relatórios mensais ou trimestrais da aliança da dívida.
A maioria das empresas que se qualificam para empréstimos de fluxo de caixa são relativamente sólidas. Isso ocorre porque os convênios são restritivos (e especialmente assustadores para um negócio inconsistente). Uma queda de receita de 5% pode diminuir para uma queda séria no cálculo do fluxo de caixa proprietário e ter o banco chamado seu capital no dia seguinte.
Compare isso com um cenário VC. Imagine que você queimou US $ 3 milhões, as vendas caíram, então o banco chama todo o empréstimo de US $ 3 milhões. Talvez nos EUA que coisas voe, mas na maioria dos mercados financeiros responsáveis, isso significa que você é um brinde por 5-7 anos. Você nem conseguirá um contrato de celular em alguns países.
Claro que há negócios adequados à dívida tradicional, mas não consigo imaginar que o leitor HN típico procuraria capital sério das instituições de crédito, a menos que, claro, eles ganhassem um dinheiro sério e não pudessem obter a VC por motivos de tamanho de mercado.

Um fundador-virou-venture-capitalista revela como não ser pisoteado por uma inicialização do unicórnio se você é um empregado com opções de ações.
2 de janeiro de 2017, 7:08 PM 12.388.
A menos que a inicialização que você está trabalhando é o próximo Google, você vai querer prestar atenção a essas dicas de opções de estoque. Early Googler.
Como empreendedor e investidor obcecado por produtos, raramente me concentro na mecânica de financiamento no mundo de inicialização. Ele tende a ser um resultado binário, e as pessoas devem se juntar a um empreendimento para a equipe e missão mais do que qualquer outra coisa. No entanto, uma série de conversas recentes com funcionários realmente talentosos (e potenciais funcionários) nas fases iniciais da fase posterior ficaram em minha mente - esta publicação é para eles.
O destino de uma empresa é finalmente determinado por seu povo, então o talento é tudo. Mas esse velho ditado bateu contra outro: o dinheiro é rei (ou a pista é o rei, para uma empresa privada de rápido crescimento). Sem pista, o talento decola. рџ~ ‰ Então, não é nenhuma surpresa que os movimentos ousados ​​para estender a pista (acho que os financiamentos em fase avançada em avaliações tecnicamente grandes com algumas preferências de liquidação complicadas embaixo) são feitos mesmo que possam prejudicar a empresa (e é pessoas) no longo prazo . Isto é especialmente verdadeiro quando esses financiamentos são motivados pelo ego e não estratégicos. O problema é que os funcionários dessas empresas não entendem as implicações. Eles vêem a avaliação, eles sabem o número de ações que possuem ou estão sendo oferecidos, mas eles fazem a matemática errada.
O fenômeno do "unicórnio" (o grande número de empresas que arrecadaram mais de US $ 100 milhões em uma avaliação de US $ 1 +) obtém bastante cobertura de mídia hoje em dia. Muito foi escrito sobre os fundadores dessas empresas, seus investidores e suas avaliações em rápido crescimento. Mas muito pouco foi escrito sobre os funcionários, as pessoas que fazem todo o trabalho e cujas carreiras dependem do julgamento de seus líderes e investidores. Como os funcionários e os futuros empregados podem proteger-se neste ambiente?
Uma das minhas previsões tristes para 2017 é um monte de grandes aquisições de títulos e IPOs que deixam muitos funcionários trabalhando duro nessas empresas em um lugar estranho. Serão felicitados por todos os que conhecem por seu extraordinário sucesso ao coçar as cabeças, perguntando-se por que eles apenas se beneficiaram. Claro, a razão é que esses funcionários nunca entenderam sua compensação em primeiro lugar (e eles não estavam ao corrente dos termos de todos os financiamentos antes e depois de serem contratados).
Eu tive algumas conversas sobre a compensação nas empresas chamadas "unicórnio" nos últimos meses. Duas dessas conversas eram com potenciais funcionários ... um engenheiro e um designer com ofertas para se juntarem a empresas privadas de fase posterior em papéis de produtor e gerente de nível médio. Outra conversa foi com o fundador de uma inicialização de estágio muito precoce, contemplando uma oferta de aquisição de uma das empresas privadas de entregas / empresas relacionadas com alimentos. E a conversa mais recente foi com um profissional sênior de RH em uma dessas empresas de US $ 1B +. Todas essas conversas reforçaram a minha preocupação de que os funcionários (e os fundadores da acquihire / metas de aquisição) não compreendam como a estrutura de capital das empresas privadas em fase posterior pode afetar o verdadeiro valor de sua compensação e resultado.
O Guia Rápido para Como os Empregados do "Unicórnio" são atrapalhados.
Quando os CEOs precisam de mais pistas de decolagem, eles naturalmente procuram investimento em uma valorização mais alta do que sua última rodada. Quando o desempenho da empresa não justifica a valorização que eles procuram (ou quando os investidores são os líderes), os investidores podem inserir termos especiais para proteger seus interesses, essencialmente limitando sua desvantagem em detrimento dos detentores do patrimônio passado, muitos dos quais são funcionários.
Sobre o café no outro dia com o Chefe de Recursos Humanos em uma fase inicial de estágio, ela confirmou para mim o quanto poucos candidatos ainda perguntam sobre as concessões de ações. "E quando eles fazem, eles pedem mais ações, sem sequer conhecer o denominador", disse ela com espanto. "E quando eles conhecem o denominador e o valor hipotético do estoque na última rodada, eles quase nunca perguntam sobre preferências de liquidação ou outros barômetros para o provável valor de longo prazo". Uau. Para trazer esta casa, é como negociar seu salário sem especificar a moeda em que você está sendo pago.
Enquanto a unidade para se juntar a uma empresa não pode ser apenas sobre o dinheiro, também acredito que a possibilidade de recompensa deve acompanhar o risco. Se você está se juntando a uma inicialização precoce, essas questões são prematuras e seu foco deve ser a construção de algo de valor. Mas se você estiver se juntando a uma empresa privada em fase posterior, é apenas responsável.
Não fique atormentado por um unicórnio, consulte o seu Comp.
Então, se você é um funcionário que trabalha em uma empresa "unicórnio" (ou está considerando juntar um), quais perguntas você deve ter? Aqui está um pouco de um guia para os funcionários:
Você criou capital com preferências de liquidação, e o que eles são? Uma preferência de liquidação especifica quais investidores são pagos primeiro no caso de sua empresa ser adquirida ou se torne pública. Também determina o quanto os investidores são pagos antes que todos sejam pagos. É padrão e necessário ter uma "preferência de liquidação não participante 1x", o que significa que os investidores obterão o valor que investiram primeiro (antes dos funcionários). A coisa a procurar é uma preferência de liquidação mais elevada, onde os investidores obtêm um múltiplo de seu investimento primeiro, antes que você ou qualquer outro acionista obtenha um único dólar - independentemente da quantidade de capital que você possui. Se a sua empresa arrecadou muito dinheiro com altas preferências de liquidação, você poderia argumentar que seu salário e / ou concessão devem ser maiores para explicar o aumento do risco de suas ações serem inúteis. Como qualquer investimento que seja menos comercializável como resultado de um mercado ilíquido, o estoque que é menos provável de ser valioso e / ou comercializável deve ser descontado. Quantos meses de pista você tem? A quantidade de dinheiro que sua empresa aumentou, dividida pelo valor que "queima" todos os meses (despesas além da receita), determina o número de meses em que sua empresa pode sobreviver antes de fazer mais, gastar menos ou precisa aumentar o financiamento. Se a sua empresa está ficando sem dinheiro, seu CEO é mais provável que eleja dinheiro em termos pouco atraentes (como uma alta preferência de liquidação). Se a pista é limitada, você tem direito a perguntar sobre o plano. Se você precisa aumentar mais dinheiro, mas não pode fazê-lo em termos padrão, você aceita termos menos favoráveis ​​ou você aumentará em uma avaliação mais baixa? Eu não faria essa pergunta diretamente, mas eu procuraria os sinais. Uma grande conseqüência da celebração da imprensa de avaliações de bilhões de dólares é o desejo de ser um ou permanecer um, apesar de termos desfavoráveis. Os fundadores comprometem essencialmente o valor de longo prazo das ações detidas pelos empregados em troca de uma avaliação maior hoje. Em um mundo mais normal, as empresas seriam capazes de tolerar altos e baixos na avaliação com a percepção de que toda empresa passa por ciclos (lembra não muito tempo atrás, quando o Facebook trocou abaixo do preço IPO, Netflix despencou durante a transição de DVD, etc. |). O valor de suas ações pode subir ou diminuir, mas as preferências de liquidação ficam próximas. Os melhores CEOs podem estragar e liderar suas equipes com alguma volatilidade em vez de otimizar as manchetes de curto prazo. Em sua publicação no ano passado sobre a mecânica desses financiamentos em fase avançada, Bill Gurley (com quem eu trabalho como Venture Partner no Benchmark) faz questão de que os funcionários precisam entender a abordagem do CEO, "se o seu CEO / fundador forçará rodada suja, e também é anti-IPO, a chance de você ver uma liquidez para suas ações em qualquer lugar perto do que você acha que valem é muito, muito baixo ". A empresa está em dívida? Como uma preferência de liquidação, a dívida deve ser reembolsada antes que os lucros sejam adquiridos são divididos pelos acionistas. Uma empresa com muita dívida é outra bandeira vermelha que certamente poderia comprometer o valor de suas ações no caso de sua empresa ser adquirida. A empresa aspira a ser uma empresa pública? Para ser claro, uma empresa não precisa aspirar a publicar. No entanto, aumentar centenas de milhões de dólares deixa muito poucas outras maneiras de devolver valor a investidores ou funcionários. No entanto, existem muitos CEOs que querem manter suas empresas privadas enquanto continuam a gerar grandes quantidades de capital, apesar de termos desfavoráveis. Você merece conhecer as intenções de seus líderes. Talvez haja uma boa razão relacionada com certos marcos que sua empresa deve alcançar antes de se tornar público? Alternativamente, pode parecer que o fascínio de menos escrutínio é a decisão de condução (alerta vermelho!). A resposta que você obterá ajudará você a quantificar a igualdade de ações de suas ações sendo valiosas ao longo do tempo. Se o plano da empresa for permanecer privado para o futuro previsível, houve vendas secundárias para funcionários e / ou fundadores? É uma questão controversa - "você pode querer pescar em torno de vs parece estar tão concentrado em liquidez, mas é justo para você saber se funcionários e fundadores estão vendendo suas ações enquanto a empresa ainda é privada. Se não há linha de visão para se tornar uma empresa pública, as vendas secundárias são sua única chance de liquidez. Mas há implicações culturais e sinalizadoras se alguns funcionários puderem vender suas ações. As contas da empresa foram auditadas? Obviamente, o valor de suas ações na empresa está conectado às finanças da empresa. As primeiras fases do estágio inicial sem despesas maciças ou balanços não precisam suportar as finanças auditadas. Mas, à medida que as empresas se tornam maiores e / ou valiosas, os cheques e os saldos garantem que erros ou falsas declarações não afetem a forma como os investidores valorizam o negócio (o que, em última instância, determina quantas ações você recebe na empresa). Você ficaria chocado ao saber quantas empresas levantar dinheiro em uma avaliação de bilhões de dólares estão fazendo isso com recursos financeiros que nunca foram verificados / auditados por terceiros. Novamente, se você está assumindo um grande risco em sua carreira por uma concessão de estoque com um valor proposto, você merece saber o quão confiável é.
Não espere o evento cataclísmico, comece a pedir agora.
Os funcionários de Yext empolgaram quando disseram que sua empresa criou uma nova e grande rodada de financiamento. Mas eles deveriam estar torcendo? Daniel Goodman / Business Insider.
Como a maioria dos maus comportamentos que se misturam em qualquer indústria, o comportamento ruim é susceptível de continuar sem muita atenção até que um grande evento a atrapalhe para a consciência.
Imagine acordar uma manhã com a notícia de que uma das populares empresas "unicórnio" acabou de ser adquirida por um bilhão de dólares. "Uau", você pensa. Headlines voam ao redor comemorando o resultado. E, de repente, há uma enxurrada de tweets dos funcionários da empresa, seguido de um artigo revelando o fato de que os funcionários realmente fizeram muito pouco com a aquisição. Como isso é possível? A empresa arrecadou dinheiro em avaliações cada vez mais altas em termos desfavoráveis, e havia pouco restante para distribuir aos acionistas comuns. Centenas de funcionários receberam nada mais do que uma lição difícil aprendida.
Espero que isso não leve esse evento para encorajar as empresas a divulgar a mecânica por trás de sua avaliação e ilustrar as implicações para as ações dos funcionários. Mas você pode começar a perguntar agora. A vontade do seu CEO de responder a essas perguntas, a limpeza e simplicidade de suas respostas, e as garantias que seu CEO lhe fornece são tão importantes quanto qualquer valor cotado para as ações que você recebe para o seu investimento de tempo na empresa - "um investimento muito mais valioso que o dinheiro.
Leia o artigo original sobre Medium. Copyright 2017.

COBERTURA DE OPÇÃO DE ACÇÃO, P. C.
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NOTA: Atualizado em 23 de fevereiro de 2016.
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